Ich würde sogar so weit gehen zu behaupten, dass eine Funktionalität, die nur beim ersten Activate ausgeführt werden soll, vielleicht gar nicht im richtigen Event platziert ist. Falls doch, wäre der bereits erwähnte Ansatz mit einem Flag wesentlich aussagekräftiger und auch flexibler.
Will man etwa die Aktion ausführen, während das Formular bereits angezeigt wird, dann bietet sich Activate an (mit einer privaten Boolean Variable "FirstActivation" o.ä. dafür sorgen, dass der Code nur beim ersten Activate ausgeführt wird). Oder man benutzt ein eigenes Event "AfterShow" oder so, und triggert das per PostMessage als letzte Anweisung in FormShow.