Hast du das auch mal mit EB getestet?
http://www.bsalsa.com
Es sieht so aus, als ob Excel ein Interface nutzen will oder eine bestimmten ExecWB aufruft, der nicht beantwortet wird...
interessant wäre mal die oben genannte Komponente auszuprobieren (kompatibel mit TWebBrowser) und dort OnGetInterface bzw. OnExecWB mit zu loggen...